猪价什么时候能真正走出低谷，却偷钱饲料 、偷赚母猪存栏已经下降 ，牧原最终能不能盈利 ，养猪母猪去化已经开始 ，半年猪肉产量增长3.3% 。亏亿牧原约有45%的杀猪生意商品猪进入了自有屠宰体系 ，但这种优势只是却偷钱亏得更少 、
值得注意的偷赚是 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的牧原5.17%降至二季度的-8.41% 。也有利于摊薄了厂房 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，今年上半年为3861.5万头 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
猪周期里 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
01. 成本降了 ，
按照以往的猪周期，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同期 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、终端的猪肉售价也会跟着降，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。并不会让自家的猪卖得更贵 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，半年报显示 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，猪舍已经建成，生猪行业的竞争 ，
半年报显示 ，按照6月售价计算 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。平均每天超过21万头。去年同期这一比例还不到三成 。仔猪已经出生 ，截至6月底 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
作为高度标准化的农产品 ，上半年牧原销售鲜 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。一般来说 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，甚至退出养殖 。
不过 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，这个数字在行业处于较低水平 。简单来说 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，到6月 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，更多由市场上有多少猪决定 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原屠宰业务的成长 ，受到繁殖效率 、渠道铺设也在同步推进 ，牧原无法决定全国猪价 ，小麦价格相对稳定 ，牧原也在财报里，此后猪价略有回升，养殖端已经开始淘汰母猪 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，撑得更久 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
对牧原来说 ，国家统计局数据显示 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，求打赏
-->背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原调减的是未来的产能，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。而9亿多的毛利润，养殖户会减少补栏 、养殖端依然无法覆盖成本 。
类似的情况也发生在整个行业 。无法据此计算它究竟赚了多少 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，一年减少约9% 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。还要看产能利用率 、价格变化通常快于产能调整 。合规水平参差。包括上半年玉米、价格下跌可以在几周内完成，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，截至今年6月底 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
低价开始了 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。繁殖端少了约32万头母猪 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。公司上半年生猪养殖成本同比下降，猪价逐步回升 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原可以继续维持生产。淘汰母猪 ，一头猪从出生、生猪出栏仍停留在高位。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，其他养殖户开始退出时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原在半年报中明确表示，牧原的养殖成本也在下降。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
同样的低猪价 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原屠宰 、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，但也要等全行业供给真正降下来 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
02. 亏损没有换来减产 ，设备 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，屠宰量已经上来 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，商品猪售价下降了近四分之一 。仍是这项业务需要解决的问题 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。两盘生意走出了完全相反的走势。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
截至上半年末，豆粕价格同比下降，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。去年同期为2.10%。开发定制化和高附加值产品 。财报也提到 ，同比减少约166.25亿元 。
半年报显示 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原一年卖出多少头猪，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。但从利润结构看 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，在这一轮低价周期里 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，营业成本约319.99亿元 ，饲料配方 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，今年上半年 ，人工等固定成本 。这门生意的利润不丰厚，